【侨报讯】根据对75名债券策略师在10月9日至13日间进行的调查显示，尽管市场普遍预期美联储将降息，但由于通胀顽固、财政赤字扩大以及对美联储独立性的担忧，美国长期国债收益率预计将继续维持高位，而短期收益率则将小幅回落。

据路透社报道，持续走高的长期收益率可能进一步恶化华盛顿日益恶化的财政状况。无党派分析人士警告称，总统唐纳德·特朗普（Donald Trump）推动的激进税收与财政支出改革，可能在未来十年内使美国债务规模增加逾3万亿美元。

在经济仍保持强劲增长、通胀远高于美联储2%目标的背景下，许多分析师认为，目前的货币政策并不足以支持市场已计入的未来至2026年的五次降息预期。他们警告，若美联储过早放松政策，可能重新点燃通胀压力，并在劳动力市场刚开始放缓之际令收益率急升。

持续的政府停摆进一步加剧了政策制定难度，导致关键经济数据停发，使美联储在“盲飞”状态下操作，提高了政策失误风险，也加深了外界对其独立性的担忧。

调查显示，美国10年期国债收益率目前约为4.0%，预计未来三至六个月将维持在4.10%左右，一年后升至4.17%。债券收益率与价格走势相反。

嘉信理财（Charles Schwab）研究中心固定收益策略师科林·马丁（Collin Martin）表示：“我们不认为长期收益率会大幅下跌。即便美联储降息，10年期收益率仍可能维持在4%以上，主要原因是通胀仍具黏性，且经济整体仍具韧性。”

他补充道：“我们认为当前货币政策并不算紧缩。市场预期今年会降息两次，而我们认为只会降息一次，这意味着收益率可能高于市场预期。”

这一观点在调查中广泛得到呼应：31位分析师中有19位（超过61%）认为10年期收益率年底更可能高于当前预测水平，而非低于。

调查还显示，对利率更为敏感的2年期美债收益率预计将在年末维持在约3.47%，六个月后降至3.40%，一年后降至3.35%。

若预测成真，10年期与2年期收益率利差将从当前约50个基点扩大至2025年底的60个基点，并在一年后进一步扩大至82个基点，创下自2022年1月以来新高。

纽约联储“期限溢价”（term premium）指标——即投资者为持有长期债券要求的额外补偿——自2025年初以来一直处于高位，并在7月触及11年来新高。

纽约梅隆资产管理公司（BNY Mellon Asset Management）首席经济学家、前美联储官员文森特·莱因哈特（Vincent Reinhart）表示，美国经济在疫情后的价格冲击中已基本恢复正常，供应链修复、劳动力市场平衡、通胀也有望在明年回落至2%左右。

“关税打断了这一进程，我们在商品价格反弹与顽固的价格通胀中看到了其影响，”莱因哈特说。

“从长期来看，这意味着收益率曲线将趋陡。美联储努力压低短期利率，而投资者则要求更高的通胀溢价与风险补偿，导致市场波动性与期限溢价上升。”
（编译：SW）